Como Perder Dinheiro com seus Investimentos

Por Fábio Sobreira
Analista CNPI-P e Professor da FIPECAFI

Um investidor bilionário resolveu criar um negócio, chamado de “O Negócio Da China”, e aporta 1 bilhão de reais nele, esperando ter retornos sobre este capital investido, também conhecido como ROE, de 20% ao ano.

A ideia deu certo e no primeiro ano o bilionário viu a empresa ter um lucro de 200 milhões, assim como ele previu, o que o deixou muito feliz. 

Ele decidiu então que o Negócio da China era muito bom e estipulou que seu próprio payout, ou distribuição de lucros, seria de 50%, ficando o restante para reinvestimento e crescimento do negócio.

Nos próximos anos, a empresa cresceu ainda mais e seu patrimônio chegou aos 2 bilhões de reais, mantendo o retorno de 20% todos os anos.

O bilionário decidiu então que aquele era o momento de abrir o capital do Negócio da China na Bolsa, pois, segundo ele: “quem não iria querer investir em um negócio que rende 20% todos os anos e ainda têm um crescimento destes?”.

Ele decidiu então transformar os 2 bilhões de patrimônio da empresa em 200 milhões de ações, cada uma valendo 10 reais de Valor Patrimonial, mas oferecê-las na Bolsa por 20 reais por ação, fazendo assim o IPO, ou Oferta Pública Inicial do Negócio da China, de 30% de todo o capital da sua empresa.

Seu otimismo confirmou-se novamente e a demanda foi tão grande pelas ações da empresa que as pessoas aceitavam pagar os 20 reais por cada ação, que era 2x o VPA, ou Valor Patrimonial por Ação, na época do IPO.

Dentre os agora investidores minoritários do Negócio da China, negociada em bolsa com o código ONDC3, estava o cunhado do bilionário. Um homem trabalhador que sempre sonhou em ser sócio do bilionário, mas nunca teve a chance, até agora. Ele acreditava no trabalho do cunhado bilionário e sabia que ele era um grande investidor, com excelentes gestores trabalhando para ele todos os dias.

O cunhado pegou todas as suas economias, no valor de 200 mil reais, que estavam investidas na Renda Fixa pagando apenas 2% ao ano, e comprou 10.000 ações do Negócio da China.

Mas logo uma crise se abateu e a empresa foi prejudicada por fatores externos, o que travou o crescimento do Negócio da China. Ainda assim, ela continuou com seu Valor Patrimonial de 10 reais por ação e 2 reais de Lucro Por Ação, ou LPA, mantendo o ROE da empresa nos mesmos 20%.

O bilionário continuava satisfeito, pois seus 70% de ações ainda lhe rendiam os mesmos 20% de retorno, que era acima da inflação, calculada em 10% nos últimos 12 meses, e da taxa de juros, que disparou para 12% ao ano.

Mas o cunhado, que comprou suas ações por 20 reais e tinha direito aos mesmos 2 reais de lucro todos os anos, tinha um retorno sobre seus investimentos, também chamado de Poder de Lucro, de apenas 10%, o que mal cobria agora a inflação e perdia para outros ativos considerados “sem risco”, que rendiam os mesmos 12% da taxa de juros.

Ainda assim o cunhado pensou estar fazendo um bom negócio, pois ele sempre ouviu falar que deveria procurar por empresas com o indicador de Preço sobre Lucro, ou P/L, abaixo de 15 e o Negócio da China tinha o valor de 10, já que sua cotação atual estava em 20 reais por uma ação que tem 2 reais de LPA. 

Porém, o mercado mudou muito desde que ele comprou as ações e o seu custo de oportunidade, que é o ganho que se abre mão para se ter outra coisa, tinha subido sobremaneira. Na época, a taxa de juros estava em apenas 2% e o Negócio da China pagava 5x isso em Poder de Lucro, mas agora, com a taxa de juros a 12%, a relação de Risco x Retorno ficou muito desfavorável para o cunhado.

O mercado logo percebeu esta disparidade e, antes que o cunhado pudesse vender suas ações, o preço dos papéis do Negócio da China começou a cair. O cunhado então resolveu esperar a cotação voltar aos mesmos 20 reais que ele pagou para poder “zerar” o prejuízo, vendendo tudo. 

Porém, isto não aconteceu e o cunhado, apesar de continuar com suas 10.000 ações e ter direito aos mesmos 2 reais por ação de lucro, ou 20 mil reais por ano, viu seu patrimônio diminuir de 200 mil para apenas 80 mil reais, com a queda da cotação da ONDC3 para sua mínima histórica de 8 reais por ação.

Sem conseguir mais dormir à noite de tanta aflição, o cunhado resolveu então vender todas as suas ações e colocar seu dinheiro na Renda Fixa, que pagava agora 12% ao ano, ou quase 1% ao mês, valor este que o cunhado acreditava ser suficiente como rendimento.

O bilionário, por sua vez, conhecedor da capacidade do Negócio da China voltar a crescer junto com a melhora da economia, começou a recomprar suas ações no mercado, aumentando sua participação de 70% para 80%, com ações agora compradas por 8 reais, muito abaixo do VPA da empresa, que era agora de 12 reais, após os reinvestimentos feitos por ele.

Alguns anos depois, o mercado voltou a ficar favorável e o lucro da empresa, que ficou estagnado durante algum tempo, retomou a trajetória de crescimento. O mercado viu novamente a empresa como um “negócio da China” e o bilionário passou a reter agora 70% dos lucros e reinvestir nela, o que fez com que a empresa acelerasse seu ritmo de crescimento de antes.

Suas ações foram subindo aos poucos, sem muita euforia no começo, mas ao longo de 10 anos, o Negócio da China teve sua cotação indo para 10, 15, 20, 30, 50, chegando a 120 reais por ação, valor muito acima do agora novo VPA de 50 reais.

Enquanto isso, o cunhado deixava seu dinheiro na renda fixa, com uma rentabilidade que voltou a cair com a recuperação da economia e pagava agora apenas 5% ao ano, muito abaixo do tão sonhado 1% ao mês.

Após os mesmos 10 anos, ele sequer tinha recuperado os 120 mil reais que perdeu no Negócio da China, enquanto o valor da empresa no mercado havia se multiplicado por 15x desde a sua saída, o que o deixaria agora com um valor de 1,2 milhão de reais.

Na verdade, apenas o Lucro distribuído pela empresa, que manteve seu ROE em 20% durante todo o período, já pagaria a ele um valor anual de 100 mil reais, pelas mesmas 10.000 ações que ele tinha antes.

E assim, o bilionário, que criou sua fortuna investindo e acreditando em seus negócios, ficou ainda mais rico, enquanto o cunhado, que não entendeu a lógica do mercado de capitais e se desesperou, vendendo tudo na baixa, continuou acreditando que tudo não passava de um jogo, onde só os ricos e poderosos se davam bem.

Vez por outra, ele digita o Ticker ONDC3 no google, só para ver o quanto ele teria se o seu dinheiro ainda estivesse lá. Mas logo fecha tudo, revoltado com sua falta de sorte, e volta para seu trabalho, esperando que um dia a inflação volte a subir ou outra crise aconteça para que ele possa voltar a ganhar novamente seus tão sonhados 1% ao mês, sem precisar se arriscar.

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